Новость от 22-05-2006

15.05.06-19.05.06. По всем рынкам прошла коррекция   
 
Прошедшая неделя выделилась значительными движениями как на валютных рынках, так и на фондовых, облигационных и товарных рынках. Значительно упали фондовые рынки всего мира, а долговой рынок США подрос. И это при падающей цене на нефть, ведь дешевая нефть по идее должна поддерживать фондовые рынки. Впрочем, сейчас падают все сырьевые рынки, золото с максимума на 720 упало уже ниже 650. И все это на фоне некоторого усиления доллара. По нашему мнению это не более чем затянувшаяся коррекция на рынках всех активов. Такая коррекция естественно вызывает спрос на мировые деньги - доллары, и на инструменты с фиксированной доходностью - облигации, в которые временно конвертируются полученная долларовая ликвидность. В ближайшее же время мы ждем возвращения рынков к модели "дешевый доллар плюс дешевая нефть плюс дорожающие фондовые рынки плюс падающие долговые рынки".

США

Данные этой недели по экономике США были смешанными и в целом никак не позволяют говорить о том, что их публикация является причиной роста доллара. Наоборот, скорее они показывают, что в условиях политики сокращения дефицита бюджета (а значит отсутствия госзаказов) экономика США притормаживает. В первую очередь страдает общая занятость (мы видели это по апрельским пэйроллс, вышедших на уровне 139 тыс.), зато благодаря подешевевшему доллару хороший рост показывает промышленность и занятость в промышленности. Итак, промышленный индекс ФРС Нью-Йорк упал с 15.8 до 12.4, но промышленный индекс ФРС Филадельфии вырос с 13.2 до 14.4. Промышленное производство США в апреле выросло на 0.8%, очень хороший показатель. Чистый приток портфельного капитала в США в марте сократился до 69 млрд. долларов против предыдущих 86 млрд. Закладки новых домов в апреле упали с 1960 до 1849 млн. в год. Смешанными были и данные по инфляции. Корневой показатель индекса цен производителей за апрель упал с 1.7% до 1.5%, в то же время корневой показатель потребительских цен за апрель вырос с 2.1% до 2.3%. Первое объясняет продолжение ужесточения монетарной политики ФРС, что ударяет по ценам национальных производителей, второе - девальвация доллара, которая привела к значительному удорожанию импортных товаров, из которых формируется большая часть потребительской корзины.

Еврозона

Значимых данных по данным странам европейского валютного союза было немного. Наконец показал заметное падение непрерывно растущий индекс настроений ZEW. Индекс Германии упал с 62.7 сразу до 50, индекс Еврозоны с 55.5 до 50. Зато мартовское промышленное производство Еврозоны вопреки прогнозу спада показало хороший рост, в годовом выражении с 3.2% до 3.8%. Не уменьшается в Еврозоне и инфляция, корневой индекс потребительских цен в апреле вырос с 1.3% до 1.5%. Это положительно сказывается на ожиданиях повышения ставки ЕЦБ в июне. Впрочем, этот показатель все еще сильно отстает от аналогичного в США (2.3%). Общий же CPI вырос с 2.2% до 2.4% (в США 3.5%).

Великобритания

Островное государство продолжает показывать положительную динамику в экономике после резкого выхода из депрессии около месяца назад. Розничные продажи Великобритании в апреле выросли с 2.6% г/г до 3.0%. Правда, опережающий индикатор за март слегка упал, с 0.8% до 0.6%, но значение все равно сильное. Инфляция же по-прежнему стабильно-низкая, по индексу потребительских цен 2.0% г/г и 1.3% по корневой составляющей индекса.

Япония

Экономический бум Японии в 4-ом квартале прошлого года приутих к началу 1-ого квартала, а в марте сменился на резкий спад. Так, промышленное производство Японии в марте сократилось до 3.1% г/г против февральских 3.8%. Заказы в машиностроении рухнули с 8.2% г/г до -1.6%. Банкротства в годовом выражении в апреле выросли с 10% до 14.9%. Опережающий индикатор Японии упал с 90.9 в феврале до 54.5 в марте. В целом рост ВВП Японии во 1-ом квартале снизился до 1.9% против предыдущих 5.4%, впрочем прогнозировалось вообще 1.0%, а 1.9% для Японии показатель все же неплохой. Зато профицит торгового баланса в марте вырос с 1090 млрд. йен до 1108 млрд. Из всего этого можно заключить, что экономика Японии весьма нервно отреагировала на окончание сверхмягкой политики, и конечно падение в апреле-мае доллар-йены со 118 до 110, отнюдь не будет способствовать экономическому росту страны. Думается, курс японской валюты надолго застрянет около отметки 110, прежде чем экономика Японии приспособится к произошедшим изменениям.

Полный вариант обзора: Acrobat Reader (171.738К)