Новость от 31-07-2006

Доллар довольно заметно ослабился по итогам недели, подешевела нефть, выросли фондовые рынки. Такие движения отражают некоторую коррекцию сценария дорогого доллара, во время которого дорожает нефть и падают фондовые индексы, но растут облигационные рынки. Впрочем, вопреки этой самой коррекции, облигационные рынки выросли несмотря на падение доллара. Поэтому в целом мы считаем, что очередной цикл привлечения инвестиций, предположительно проводимый США в июле-августе, продолжается. Подтверждение мы получим на предстоящей неделе, когда выйдут ключевые новости (ISM Manufacturing, ISM Non-Manufacturing, Nonfarm Payrolls). Что касается падения доллара на этой неделе, то его можно объяснить отыгрыванием повышения ставки в Еврозоне 3-его августа. Сомнений относительно того, что ЕЦБ вопреки ранее принятой стратегии повышения ставок раз в квартал, повысит ставку уже через два месяца, уже нет.

США

Важных данных по экономике США на неделе было немало. Самым главным событием была публикация Бежевой Книги ФРС в среду вечером. В отчете отмечалось некоторое замедление экономического роста за отчетный месяц, высокая инфляция, сильный рынок труда, но падающий рынок недвижимости. Отмечалась также положительная динамика в производственном секторе. В целом отчет никак не противоречил повышению ставки 8-ого августа в США.
Перейдем к статистике. Индекс ФРС Ричмонд в июле вырос с 4 до 12 против прогноза 6. Это самая первая весточка, говорящая о том, что в июле США проводили стимулирование экономики. Неожиданно сильными оказались также июньские данные по заказам товаров длительного пользования, они выросли на 3.1% против предыдущих -0.2% и прогноза 2.0%. Объяснить это явления также можно - несмотря на отсутствие стимулирования экономики в июне, заказы промышленной продукции растут благодаря проведенной в апреле-мае девальвации доллара. Зато рынок недвижимости падает по причине растущих ипотечных ставок - продажи новых домов в июне упали с 1234K до 1131K, что было хуже прогноза в 1160K. Мы считаем, что после окончания цикла привлечения инвестиций, когда США девальвируют доллар, им даже придется снижать ставки в 2007 году, чтобы спасти рынок жилья. И наконец, ключевая цифра недели - предварительный ВВП США во 2-ом квартале, вышла гораздо хуже ожиданий, на уровне 2.5% против прогноза 3.0% и предыдущих 5.6%. Что, собственно, логично, ведь во 2-ом квартале США не проводили бюджетно-налоговое стимулирование экономики, а благотворное воздействие девальвации еще не успело сказаться на экономике.

Еврозона

По Еврозоне данные выходили смешанные. Если промышленные заказы в мае выросли с 4.4% г/г до рекордных 14.2, то сальдо счета текущих операций за май показал резкое ухудшение, с 0 млрд. евро до 8.2 млрд. евро, что, впрочем, неудивительно, учитывая что в мае евро был на максимальных значениях. Показал ухудшение и германский индекс IFO за июль, компонента делового климата упала со 106.8 до 105.6.

Великобритания

Единственные значимые данные этой недели - отчеты Британской Конфедерации Промышленников. Отчет по продажам показал падение индекса продаж с 9 до 7, отчет промышленных трендов показал рост индекса общих заказов с -12 до -11.

Япония

Данные здесь также смешанные. Уровень безработицы в Японии в июне вырос с 4.0% до 4.2%, розничные продажи выросли с 0.1% г/г до 0.4% г/г, инфляция в Токио в июле упала с 0.6% г/г до 0.4% г/г, корневая выросла с 0.3% г/г до 0.4% г/г. Впрочем, что касается доллар-йены, то она показывает нулевую корреляцию с макроэкономическим фоном Японии, даже на повышение ставки в этом месяце йена пародоксальным образом отреагировала падением, что уж говорить об остальных событиях.

Полный вариант обзора: Acrobat Reader (172.253К)